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（以下内容从华安证券《1月市场和行业有何日历效应？》研报附件原文摘录）主要观点11月宏观经济数据延续放缓，美国非农数据走弱但在市场预期内，内外变化有限，市场高位震荡态势延续。配置上，行业轮动背景不改、把握难度加大，建议做好下阶段行情布局，其中AI产业链仍是最核心方向，此外供需双振、景气上行领域也需重视，包括存储和储能链。市场观点：边际变化有限，高位震荡延续市场热点1：如何看待美国10、11月非农就业数据？11月美国失业率从4.44%上升至4.56%，已经升破美国国会预算办公室自然失业率水平。短期看，此前市场已对就业市场边际走弱充分预期，故并未显著改变降息路径，因而利好较为有限。中长期看，如后续失业率持续维持在4.5%以上水平，美联储可以从稳就业的角度进行降息，提前降息节奏。市场热点2：如何看待11月宏观经济数据？11月宏观经济数据延续边际放缓势头，国内有效需求不足仍是关键点。10-11月数据拟合的GDP增速4.4%左右，较二季度和10月当月边际下滑。宏观经济动能延续边际走弱，或意味着明年一季度“开门红”概率有所提升。行业配置：仍是布局期，坚定AI产业链和景气领域中期主线配置热点1：本周消费板块缘何上涨，是否具有持续性？消费板块在前期滞涨、行业轮动大背景，叠加海南岛正式封关运行的事件催化下，本周终迎补涨、涨幅领先。展望后市，我们认为消费板块暂不具备持续性上涨的条件，一方面近期消费催化事件整体催化效能偏弱，二方面市场对消费的预期仍然低迷、难有改善。因此本周补涨预计持续性偏弱。配置热点2：1月份市场和行业日历效应如何？通过对近十年1月市场复盘发现，①主要指数波动较大，全A、上证等大盘指数波动幅度接近甚至超过5%，创业板指波动幅度显著超过5%，甚至近10年1月出现4次10-20%振幅情形。②风格上看，1月份金融表现大概率偏强，成长则多数情形下弱势，且风格轮动概率较高，出现绝对强势主线的概率较低。③细分行业上，银行、非银等金融方向，煤炭、钢铁、有色、石化等上游资源品，以及食饮、汽车等大盘消费风格有望占优。而商贸零售、美容护理、社会服务等小盘消费板块以及国防军工、计算机等成长方向偏弱。风险提示经济基本面下行速度超预期；国内宏观政策力度或开门红成色不及预期；市场宏微观流动性出现超预期紧张；AI估值泡沫或持续担忧扰动情绪等。

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